3200亿现金托底，佛山家电巨头抛出百亿回购

“不差钱”的佛山家电巨头，再抛百亿回购方案。

6月16日，美的集团公告称，计划以50亿元至100亿元的金额回购股票，70%以上股份用于注销。

据《21CBH》记者不完全统计，2021年以来，美的回购计划金额至高达370亿元。

6月12日，美的已实施总额为267亿元的分红。大手笔分红加上股份回购的背后，有庞大的现金流作支撑。

有投资者认为，美的持有的大量现金，应提高净资产收益率，而不仅仅是躺在账面上吃利息。

“看来大家都惦记着我们的3200亿元现金，我们要加大风控，提高研发投入，也逐步在看合适的发展方向，但是不会乱投。”美的集团董事长方洪波表示。

分红底气

自2015年以来，美的累计回购超过5亿股股票，金额超291亿元。若叠加此次回购方案，其有望问鼎A股“回购王”。

今年，公司在分红和回购上更加大方。

若按回购方案上限100亿计，其分红加回购金额总额达367亿元，已接近2024年利润的95%。

公告显示，回购资金来源于公司自有资金或股票回购专项贷款。当中，70%以上将用于注销以减少注册资本，剩余部分用于股权激励等。

为什么出手如此大方？其有庞大的现金流作底气。

“我们的现金周期是负的，去年是-9天，家电行业里估计只有美的实现了。我们做生意不用自己拿本钱，都是用别人的钱在做生意。”方洪波表示。

其提到，3200亿元分散在七八个会计科目里。

美的货币资金科目有1404.1亿元，同比大增72%，这相当于美的随时可以动用的现金；

此外还有固定收益类产品，科目金额为1462.64亿元，主要是存放于金融机构的定期存款、货币性投资产品和大额存单等。

去年，短期借款为310亿元，同比增加251.6%。短期借款包括信用借款、保证借款、质押和抵押借款，年利率区间为0.35%至11%。

2024年，美的存货周期天数为71.03天，应收账款周转天数为30.36天，应付账款周转天数为99.34天。

“要看究竟是怎么实现的，是存货卖得快，还是下游回笼销售款快，还是给上游给钱给得比较慢，最后一种是所谓的压账期。”有会计行业资深人士表示。

方洪波表示，公司现金周期为负，主要因为采取了数字化管理。“2012年，美的现金周期用时26天，2022年则是-2.5天。”

并购蓄力

方洪波认为，过往“负现金周期”护城河正被逐渐侵蚀。

近年来，美的营收净利增长放缓，有投资者发问，公司持有如此多的现金，对外收购计划是怎样的？

方洪波

“将基于未来业务发展过程中的实际需求，如从产业链整合、产品技术、品牌渠道等方面进行综合考虑。”公司高管表示。

“家电行业门槛较低，谁有钱都可以进来参与竞争。”

方洪波认为，家电行业不可能诞生伟大的高科技企业，以西门子、飞利浦、三星等国外知名企业为例，都以家电业务作为起家生意，后面都陆续转向高科技高附加值产业。

相比家电行业，方洪波更看好医疗器械、人形机器人等领域的发展前景。

他提到，公司ToB业务选择的逻辑是产业升级、国产替代，比如医疗、机器人板块。

“建立第二曲线，要先建立能力框架，去年框架搭好了，To B业务收入超过1000亿。”方洪波表示。

美的今年首次详细披露子业务业绩。

其中，商业及工业解决方案收入1045.1亿元，营收占比25.67%，其细分为新能源与工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化以及其他业务四个板块。

多元化业务发展迅速，离不开多次并购。

例如，2022年，其斥资23亿元收购万东医疗，拓展了医疗影像业务；2023年，美的收购上市公司科陆电子，进军储能行业。

近两年，美的多元化业务扩张步伐有所减缓。

“现在做To B产业转型，我不知道哪一个会转型成功，要试错、摸索，但到了一定的阶段，可能要关停并转。”

方洪波表示，参考欧美日韩国家的发展历史，家电企业形成主导地位后，一般还有十年左右的窗口期可以转型，当美的TO B业务营收占比达到50%，和家电持平时，接力就完成了。

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